泰恩康医药：将登陆A股市场，口罩业务收入激增

广东泰恩康医药股份有限公司（以下简称“泰恩康”）已经通过创业板注册，并计划不久后登陆A股市场. 目前，公司的控股股东和实际控制人是郑汉杰和孙伟文夫妇，他们合计持有公司48.44%的股份. 此外，华铂精诚、聚兰德、瑞兰德等股东也持有公司5%以上的股份。

泰恩康的主营业务包括代理运营医药产品、医疗器械、卫生材料以及提供医药技术服务和技术转让等. 公司代理运营了多个品牌的医疗器械，同时也自产多种医药产品，如盐酸达泊西汀片用于治疗男性早泄患者. 此外，公司还生产外用药物如风油精，以及中成药产品如六位地黄丸和藿香正气丸.

根据财务数据，两票管理系统2018年至2020年，公司的营业收入分别为5.14亿元、4.96亿元和7.09亿元，而归母净利润分别为7444.2万元、5490.42万元和1.61亿元. 在这三年中，代理运营业务是公司主要收入来源，占比超过70%。然而，受新冠疫情影响，公司自产的口罩业务在2020年收入激增，达到2.39亿元，占营业收入的33.76%. 如果不考虑口罩业务的影响，公司的营收将回落至4.7亿元，这意味着公司的业绩在近几年呈下滑趋势.

值得注意的是，“两票制”对公司的代理运营业务带来了一定的不利影响。从盈利能力来看，公司的综合毛利率在2018年至2020年分别为44.76%、42.52%和54.82%。其中，代理运营业务的毛利率呈现震荡下行的趋势，分别为47.34%、48.48%和46.18%. 而自产产品由于口罩和盐酸达泊西汀片的毛利率较高，在2020年大幅提升至62.25%.

综上所述，除了口罩业务的增长之外，泰恩康的整体业绩存在下滑的风险. 因此，公司未来的业绩增长将取决于其自研药物“爱廷玖”盐酸达泊西汀片的表现. 目前，该药物的市场价为99元/3片，两票管理系统相较于原研药“必利劲”169元/3片具有一定的价格优势。此前，该药物参与了第三批国家药品集中采购，并以67.38.